近期全球市场有一个绝对焦点：6月23日英国举行全民公投，6月24日结果揭晓，英国脱欧成功！在英国脱欧公投结果公布之前，这个黑天鹅事件的持续发酵就对全球金融市场产生了震动，例如前期英镑的大跌和急速反弹、欧美股市在公投临近时的交易情况，而正式结果（有些出乎市场预料）出炉，即刻引发全球资产价格显著波动。而从宏观角度看，这个黑天鹅事件的影响恐不仅限于英镑欧元大跌、股市震荡，对于英国和欧盟的经济前景及政治格局都将产生深远的影响。首当其冲、自食其果的包括英国卡梅伦（David Cameron）本人，他在2013年首次提出脱欧公投，退欧原本是首相大人竞选时为了“收买人心”而提出的策略，他原本还希望以“退欧”为工具和筹码与欧盟达成新的“留欧”协议。当时他也确实成功了，卡梅伦当上了首相，欧盟也如愿妥协。但不幸的是，卡梅伦同学有点“玩脱了”，他眼睁睁地看着他亲手放出来的小怪兽“失控”，英国退欧不再是人们口头的一句玩笑，而是成为事实载入史册。金融市场玩的就是预期，英国脱欧公投日之前市场预期很多已经反映在股市和汇市中，而公投结果坐实、预期实现的时候，市场将会有一波反应，这是短期的市场反应，本次事件也会对国际经济和政治格局产生一定长远影响，那我们就来看看英国脱欧事件的前世今生，窥探一下金融市场后续可能走向。
脱欧公投事件highlight
你可能会奇怪，英国在欧盟呆了这么些年，而且当初加入欧共体也花了不少力气（还被法国黑了两次），那为什么现在一言不合就要分呢？其实英国和欧洲之间“同床异梦”是有渊源的：
1957年，欧洲经济共同体（欧盟前身）成立之初，英国虽被邀请加入，但因各种原因，拒绝成为创始国之一。这也为日后的许多规则并没有贴切地考虑到英国的利益埋下了伏笔。
1960年，英国首次申请加入“欧共体”，但被法国总统戴高乐出于战略考虑一票否决。
1973年，英国保守党首相希斯（Edward Heath）重启加入欧共体谈判，在他的努力下，英国终加入了欧盟。当初为了“入欧”，英国前后花了13年时间，也是蛮拼的。
1973年10月，第四次中东战争引爆全球第一次石油危机，对欧洲依赖廉价石油的经济造成极大冲击，英国经济也受到严重拖累。于是，英国人开始“变心”。
1975年，英国工党时任首相威尔森（Harold Wilson）发起英国迄今唯一的“退欧”公投。结果是：66%的投票者选择继续留在“欧洲经济共同体”。
1984年，英国首相撒切尔夫人（Margaret Thatcher）成功令欧共体同意英国预算贡献获得部分退款。
1997年，英国首相布莱尔（Tony Blair）计划在1997年后加入使用欧洲单一货币欧元，遭到当时财政大臣戈登布朗（Gordon Brown）阻止。
因此，到1973年才加入欧共体，而一直没有加入欧元区和申根区，使得英国长期以来游离于欧洲大陆之外、而其帝国雄心旨在全球的传统，无疑助长了英国国内普遍蔓延的怀疑和不满情绪，更多看到不好的一面，使得英国对欧盟不那么专情。
而时隔这么多年脱欧公投再次被提起，还得问问公投前全力呼吁“是英国人就不脱欧”的首相卡梅伦自己。2013年1月23日，英国首相卡梅伦正式就英国与欧盟关系前景发表讲话。卡梅伦承诺，如果他赢得预定于2015年举行的大选，会在一年内批准所需法律，制定与欧盟关系的新原则，然后就脱欧问题举行全民公投，让人民有机会选择继续留在或退出欧盟。卡梅伦称，如果欧盟不采取措施解决核心问题，英国将有可能退出该组织。
卡梅伦的思路不难理解：脱欧公投可以迎合众多对欧盟不满的社会群体，同时给英国与欧盟的谈判施加更大的压力、获得对英国更有利的条件，意图在欧盟内分得更大一杯羹。
但是，这两方面都最终失去了控制。在国内，基于欧债危机、难民问题的刺激，支持脱离欧盟的一方逐渐增多，基本与支持留在欧盟的一方齐平，这不是卡梅伦本意；而在与欧盟的谈判中，英国也没有能获得像1975年那样的结果，即欧共体对于英国的要求照单全收，只是部分给予了英国“特殊地位”。更要命的是，这两者之间还存在一种直接的互动关系，即与欧盟的谈判进一步刺激了国内的脱欧情绪，而国内的脱欧情绪妨碍了英国与欧盟的讨价还价。
脱欧可能影响
对英国的影响：
从短期利益来看，英国退出欧盟，在短期内对英国无疑是有利的：英国可以立即省下每年需缴纳给欧盟财政的80亿英镑款项；摆脱欧盟将使英国许多中小企业不受欧盟规章制度的钳制，就业机会可能会因此增多；英国可以堂而皇之地将难民移民潮挡在门外。
但是从综合情况来看，脱欧的对英国本身的影响不是那么简单的：
1、最直接的影响就是英镑贬值。著名投资人乔治·索罗斯（George Soros）在6月21日，即公投之前就预测：英国公投决定退欧后，英镑至少会跌去15%，可能跌幅超过20%（坐拥大量英国资产的首富李嘉诚心中应该在滴血）；
2、对经济运行带来显著不确定性，企业会保持观望情绪，暂停或延迟投资需求；从长远来看，脱欧造成的劳动力流入（脱欧派排斥的移民潮）减少、贸易及投资下降会对英国经济的长期增长造成负面冲击。ＩＭＦ预测，“脱欧”可能会导致英国经济规模到2019年缩减5％以上；英国工业联合会估计，到2020年，“脱欧”将给英国经济带来1000亿英镑的损失，相当于国内生产总值（ＧＤＰ）的5％；
3、失去欧盟成员国的资格，英国难以依托欧盟在欧洲和世界事务中发挥重要作用，其国际地位和影响将大打折扣。且英国对欧盟的贸易依存度比较高，将近一半的进出口都是面向欧盟，大量的投资、技术和人才也是来自欧盟其他国家；
4、一旦决定退出欧盟，英国将有两年时间来准备，在此期间名义上可以维持现状，不过贸易商、投资者都会提前行动，因此英国经济会提前受到影响，且欧盟为了“以儆效尤”遏制负面影响，对让英国的脱欧谈判异常痛苦；
5、最后，脱欧还可能导致英国解体。民调显示，苏格兰人对留在欧盟有很强烈偏好；北爱尔兰与欧盟成员国爱尔兰经贸联系紧密。英国选择退欧将增加苏格兰退出英国的可能性，北爱尔兰亦是如此。
且无论公投结果如何，与事件本身相应的，是英国国内社会的撕裂——标志性事件是6月16日亲欧盟议员考克斯的遇刺。大体来说，精英阶层、与欧盟联系较多的企业和人群希望英国留在欧盟内部，而低收入阶层、对外依存度不高的群体则希望脱离欧盟规章的管制。从这个角度来说，英国脱欧甚至有点“害人害己”，其严重的负面效果已经开始显现。无论是否留在欧盟，英国社会蔓延的不满情绪仍然是一个长期的问题。而英国与欧盟的关系也将变得更为微妙，英国《独立报》援引欧盟官员消息称，欧盟过去数星期就在秘密讨论应付英国脱欧的“B计划”，有强硬派倡议一旦公投决定英国离开欧盟，欧盟要令脱欧过程困难重重，令它成为一次痛苦的过程，以免脱欧恍如病毒蔓延（《里斯本条约》第50条约定，为了取消欧盟会员资格，须经历长达两年的磋商谈判。不过目前普遍认为，2年时间太短，英国如果能在5年中谈成就是乐观情景了。有专家估计，脱欧需7-10年时间来完成。）。
对其他经济体的影响
说英国脱欧公投“害人害己”不是没有原因的，对于向来玩儿预期的全球金融市场来说，公投日之前，脱欧事件走向的不断发展已经对市场产生了震动，投资者对英国退欧的风险在一定程度上反映到了金融市场中：欧元波动，英镑大幅震荡，全球避嫌情绪急升，资金涌向国债、黄金、日元避险，全球股市普跌，欧股持续下挫、资金流出欧洲，葡萄牙、西班牙和意大利股市6月内跌幅均已达到10%。欧洲银行业备受压力，包括德意志银行和瑞士信贷的欧洲主要大银行股价跌至历史低位，反应全球银行体系信贷压力的Libor-OIS利差扩大至2012年8月以来新高。美联社认为脱欧将是一个转折点，一个滚雪球事件，导致大得多、棘手得多的问题。文章认为，英国“脱欧”将在短期内给全球金融市场造成动荡，导致投资者抛售股票等风险较大的资产而转向较为安全的国债；英镑对其他货币汇率很可能进一步下跌；作为避险资产的黄金价格可能上涨。公投结果宣布后的全球资产价格走势也印证了这一判断。美联社还认为，面对市场动荡，各国央行可能设法给银行额外贷款以稳定局面，或者采取其他手段让信贷更加充足。市场动荡可能促使美联储推迟加息，此前市场普遍预期的美联储年内加息可能要打上一个问号。其他一些大型经济体央行可能会考虑降息等措施以应对风险，或许各大央行不得不携手，做最坏的打算
即便如此，在结果揭晓之前全球市场对于脱欧还是持乐观预期的（或许全球市场都希望英国留在欧盟，在最大程度上保持现在的局面，毕竟脱欧如果成功其影响带有太多的不确定性和危险性），认为最终结果会想40年前的那场公投一样，以英国留在欧洲结局，然后最终结果出人意料，由于超过预期，其结果在市场上里个引发震动。某种程度而言，英国“脱欧”公投并非在好与坏、是与非之间做出抉择，更像是一项两难选择，只能“两害相权取其轻”。
从更宏观的视野来看，英国脱欧，欧盟在国际舞台上的影响力会削弱。而这场公投所暴露、折射和引发的诸多深层次问题（而且这些问题存在已久），必将冲击和影响英国与欧盟今后的发展、乃至整个欧洲一体化的前景。中国现代国际关系研究院欧洲研究所所长张健说，欧盟当前缺乏领导力，缺乏具有政治远见的人物，许多政治家只关注本国或本地区的事情，算计自身利益，很少从欧盟整体角度来看问题。这种局面导致许多问题日积月累，最终酿成危机，虽然欧盟尚能应付，但要再往前走很难，更多是在维持现状，对欧盟“大厦”修修补补。他预计，英国这次公投后，欧盟想以“齐步走”的形式向前发展不太可能，谈判和通过加深一体化的相关条约更加困难，欧盟整体可能趋于松散。根据欧盟多个成员国的民调显示，意大利、葡萄牙和法国等国家民众支持退欧的比例都超40%，此次英国脱欧事件对其他对欧盟有利益诉求的国家来说，都是一个风向标和试金石。英国退欧，投资者会面临真正的不确定性，其他欧盟国家也可能受到刺激寻求特别对待，引发“多米诺骨牌”效应，进一步冲击欧洲一体化进程，产生欧盟加速解体的威胁，这对于经济缓慢复苏回暖的欧洲经济是一次打击。
对中国的影响
对中国而言，英国脱欧的直接冲击有限，目前是在股票和商品期货价格方面出现一些波动，汇率上看，人民币兑英镑和欧元会有所升值，避险情绪推高美元，人民币兑美元汇率会有所贬值，人民币也需要对美元贬值来抵充一部分对英镑和欧元的升值。另一方面，由于中英、中欧乃至英欧在贸易、金融等领域联系紧密，中国也需做好防范应对长期负面影响的准备。中国国际问题研究院欧洲研究所所长崔洪建说，英国“脱欧”后，中国在获得更为自由开放英国市场的同时，可能要失去英国作为通向欧洲门户所能发挥的作用，可能会面对一个更为保护主义的欧盟。此外，中英两国多年来在金融领域的合作紧密丰富，尤其是英国在推动人民币国际化进程方面作出了积极贡献，脱欧将使伦敦作为全球顶级金融中心之一的地位或面临挑战，这或拖累人民币国际化步伐。
我们如何应对
英国脱欧结果已见分晓，作为金融市场的没有话语权的参与者，很多时候我们是市场动荡的波及者。而外汇市场比其他金融产品市场存在更大的不确定性，国内经济、国际经济、地缘政治等一系列因素都会对汇市产生直接影响，政治经济事件的不可预见性更增加了对汇市预测的难度，尤其是对于我们这样在在“韬光养晦”策略和强调“国家兴亡匹夫有责”的教育中成长起来的天朝子民，这个结果是我们难以用我们的经历甚至常识来想象和理解的，这一课上的太生动了。所以明白了要准确预测汇市的艰难，我们要做的是判断基本走势，合理计划业务方向和测算利润区间，并打造产品的抗风险能力。
英国脱欧公投的确是一个历史性事件，但是对于汇率市场和金融市场后续走势来说，还有其他很多因素需要考虑，脱欧本身的政治影响或许超过对经济的影响（当然政治最终会作用于经济）。我们不能轻视英国脱欧，但也不能将其视作改变国际经济走势的洪水猛兽。我们还是应该看到全球各大经济体经济表现、国际需求变化情况，例如：虽然英国头欧公投让欧盟蒙上阴影，但欧元区6月经济景气指数再度回升，由5月16.8回升至20.2；美联储在6月15日的议息会议中宣布不加息，外界预计年内将只有一次25个基点的加息，并预计将于9月份进行，然而稳健的消费支出和更强劲的住房建设令汇丰美国经济学家将2016年GDP增长预测维持在1.8%不变。在新业务拓展上，我们要关注潜在需求将会新增的经济体（例如中东，刚解禁的伊朗等），对于自身需求在减弱或者变化缓慢的欧洲持谨慎态度，对于正在崛起的印度我们要时刻关注（如，纺织业向印度的转移）。对于已有合作的业务，视币种前景，还是可以对于双向波动可能性都比较大的币种，在计算成本和利润之后，在价格合适的时候进行远期锁定，提前锁定收益、规避风险，财务部也会配合业务部门需求，提供不同币种（现已经询盘的有美元，欧元，卢布）的相关外汇报价等服务。根据汇丰银行近期报告，预期人民币还是在贬值通道，预计年底会达到6.90（但是短期内双向波幅都很大）；汇丰对欧元折美元的汇率预计年底1.10；对英镑年底看到1.20；对于美元折卢布的汇率预计为年底72；对澳元下半年到年底预计都是在0.70左右。如果脱欧结果影响超过预期，主要银行调整汇率预期，我们将第一时间提供相关调整信息。
财务部 黄沪琳
